昨天鐵礦石期貨突破800，站上新高度。那么鐵礦這次的上漲主要原因什么？鐵礦港口庫存數據9連降，又是什么原因造成的？此次上漲情緒又會持續到什么時候呢？大宗內參特請來鐵礦相關專家為您解疑答惑！

俞晨 上海鋼聯電子商務股份有限公司鐵礦石分析師

鐵礦港口庫存從4月初時的1.48億噸持續下降至6月中旬時的1.17億噸，已累計去庫3000萬噸左右，供應量大幅減少是持續去庫的主要原因。從我們統計的到港量情況可以看出，4月份以后到港量開始出現明顯下降，4月至今的周均到港量僅在1600萬噸左右，而一季度到港周均在2060萬噸左右。需求則從4月份開始持續處于高位，因此出現了港口庫存持續下降的情況。

本次鐵礦上漲有貿易局勢緩和造成的情緒上的影響，但更多的還是基本面的支撐。港口持續大幅去庫造成資源偏緊才有了給市場破前高的底氣。從供應上來說，近期澳洲礦到港已恢復**位，巴西發運量7月份恢復**位也需要在8月下旬后體現出到港增量來，所以近期到港較難出現大增情況，因而鐵礦還是宜漲難跌。不過目前已進入需求淡季，需警惕鋼廠低利潤和環保限產政策所帶來的需求下降風險，因此鐵礦價格還是以高位震蕩為主。

主要是鐵礦的供需基本面矛盾造成的。鐵礦供應端，在Vale礦難后，鐵礦進口量出現了同比下降。但鐵礦需求端，由于高爐開工率和生鐵產量同比的增加，鐵礦疏港量年初至今同比增加+4.5%。這導致鐵礦有一個比較硬性的缺口，導致連續9周的去庫。

主要原因是基本面矛盾確實比較明顯，次要原因是此次G20前的貿易局勢緩和，導致宏觀出現利好，風險資產加持。貼水比較大的品種，比如鐵礦，暴力上漲。

我認為情緒導致的暴力上漲持續一天差不多，不會持續亢奮。但是基本面的中長期利好，還沒有結束。


鐵礦港口庫存數據9連降根本原因還是在于供需關系較為緩和。上周澳洲巴西發運總量2215.1萬噸，周環比減少70.6萬噸，澳洲發貨量整體壓力并沒有去年同期大，巴西發貨量也保持低位，到港量也保持同期較低水平，也就是說整體供應方面同比壓力不大。6月19日早晨5點，外媒發布一則關于淡水河谷Brucutu礦區的新聞，表示該礦區的復產可能沒有那么順利，一定程度上也在釋放供應端的壓力。在此背景下，鋼廠在利潤的驅使下保持生產，對于鐵礦需求的拉動相對穩定，18號mysteel鐵礦港口現貨成交也不錯，全國主港鐵礦累計成交174.30萬噸，環比繼續上漲116.52%，供應增量不大疊加需求表現良好使得供需矛盾比較緩和，港口庫存持續下降保持較低水平。關注大宗內參，不錯過每篇精彩圓桌！

應該說此次G20前的貿易局勢緩和對整個市場的情緒都有提振，11日鐵礦多個合約的漲停可以說是受市場關于力拓由于pb塊受前期颶風影響出現了質量問題，導致接下來的兩個月可能無法交付貿易長協量（也就是部分鋼廠的小長協）消息的刺激，使得出現了對現貨預期交付投放量的延遲及減少預期。今年供給端事件影響鐵礦行情的情況屢見不鮮，在基本面向好、貼水結構較高的支撐下事件刺激效應難免被夸大。

不可否認此次鐵礦的上漲情緒有點背離黑色產業鏈，無論是成材還是同為原材料的煤焦，情緒過快釋放后的回調或有，但從基本面角度來說，供需缺口不大和貼水結構對礦價均會有階段性支撐，短期不會太容易改變，基于此我并不認為鐵礦會有較大的趨勢性下跌的機會，除非鋼材需求出現了急劇萎縮或將引領整個黑色鏈條下滑，屆時可能才會是開啟做空的一個機會。

李海蓉 中輝期貨鐵礦石研究員

港口庫存自4月中旬開始去化，截至目前已降至1.2億噸以下，庫存水平已經接近2017年較低水平。究其原因，其一在于外礦供應緊張所致。巴西方面，眾所周知，礦難形成較大的供給缺口，根據官方數據測算，當前礦難影響到淡水河谷公司的鐵礦石產能為6000萬噸，4月份以來，巴西鐵礦石的發貨量開始在低位徘徊，直接影響到了港口巴西礦的到貨量；澳大利亞方面，颶風一方面影響到港口的發運，更為嚴重的是，礦山巨頭由此向其合作鋼廠宣布了不可抗力，甚至不得不降低年度發運目標。據了解，5月份有一部分澳礦還被分流到日韓國家。此外，國內鋼鐵產量屢創新高，進一步刺激鐵礦石的需求。

貿易局勢緩和是鐵礦石價格上漲的其中一個誘因，刺激市場情緒，但礦價的上漲也離不開鐵礦石基本面的支撐。首先，基差高企，近期鐵礦石的基差水平偏高，多數時間維持80以上的基差水平；供需方面，供應偏緊張，需求尚可，鋼廠并未因利潤受到壓縮而進行減產，目前還未看到鐵礦石需求大幅轉弱的跡象，加上偏低的港口庫存，部分港口資源偏緊。多重因素導致鐵礦石價格的上漲。

一方面，需要看到外礦發運的好轉，港口礦石資源不再緊張。現在看來，下游鋼材需求轉弱，已經開始累庫，但鋼廠還未有明顯減產跡象，若后期鋼廠進入虧損，會面臨向原料端索要利潤的局面，礦價進行階段性的調整。此外，不排除宏觀及行業方面利空消息對市場整體的刺激，若鋼價大跌，礦價作為目前的暴利品種，亦不可幸免。

1、復合鋼格板具有強度高、結構輕、防腐能力強、經久耐用的特點；

2019年6月，全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環比降幅有所收窄。本月（6月，下同）庫存總量1219萬噸，環比減少51萬噸，下降 4.0%；其中鋼材市場庫存總量1131萬噸，環比減少46萬噸，下降3.9%，港口庫存88萬噸，環比減少5萬噸，下降5.2%。
具體鋼材品種庫存情況如下：
一、熱軋卷板
熱軋卷板本月庫存153萬噸，比上月減少5萬噸，下降2.9%。其中鋼材市場庫存136萬噸，比上月減少4萬噸，港口庫存18萬噸，比上月減少1萬噸。
本 月熱軋卷板庫存環比增加的地區有6個，其中增加較多的地區有石家莊，庫存環比增加0.2萬噸，太原0.2萬噸，南昌0.2萬噸，長沙3.2萬噸，成都 2.9萬噸，重慶0.1萬噸；本月庫存環比減少的地區有10個，其中減少較多的地區有天津，庫存環比減少0.2萬噸，其中鋼材市場減少0.3萬噸，港口增 加0.1萬噸；上海庫存環比減少0.4萬噸，其中鋼材市場減少0.3萬噸，港口減少0.1萬噸；廣州庫存環比減少5.3萬噸，其中鋼材市場減少4.8萬 噸，港口減少0.5萬噸；北京本月庫存環比減少0.2萬噸，沈陽3.0萬噸，武漢1.2萬噸，西安0.9萬噸。
二、冷軋卷板
冷軋卷板本月庫存201萬噸，比上月增加4萬噸，上升1.8%。其中鋼材市場庫存169萬噸，比上月增加4萬噸，港口庫存32萬噸，與上月基本持平。
本 月冷軋卷板庫存環比增加的地區有7個，其中增加較多的地區有天津，庫存環比增加2.2萬噸，其中鋼材市場增加2.1萬噸，港口增加0.1萬噸；武漢庫存環 比增加3.0萬噸；本月庫存環比減少的地區有8個，其中減少較多的地區有上海，庫存環比減少0.2萬噸，全部為港口減少量；廣州庫存環比減少0.5萬噸， 其中鋼材市場環比減少0.4萬噸，港口減少0.1萬噸；合肥庫存環比減少0.2萬噸，重慶0.7萬噸。
三、中厚板
中厚板本月庫存104萬噸，比上月減少5萬噸，下降5.0%。其中鋼材市場庫存83萬噸，比上月減少2萬噸,港口庫存21萬噸，比上月減少4萬噸。
本 月中厚板庫存環比增加的地區有6個，其中庫存增加較多的地區有天津，庫存環比增加0.1萬噸，其中鋼材市場增加0.2萬噸，港口減少0.1萬噸；沈陽庫存 環比增加0.2萬噸，南京0.4萬噸，南昌0.2萬噸；中厚板庫存環比減少的地區有9個，其中減少較多的地區有廣州，庫存環比減少3.3萬噸，其中鋼材市 場增加0.2萬噸，港口減少3.5萬噸；濟南庫存環比減少1.3萬噸，長沙0.2萬噸，昆明0.2萬噸，重慶1.0萬噸，西安0.2萬噸。
四、線材
線材本月庫存269萬噸，比上月減少1萬噸，下降0.2%。其中鋼材市場庫存260萬噸，與上月基本持平；港口庫存9萬噸，比上月減少1萬噸。
本 月線材庫存環比增加的地區有8個，其中庫存增加較多的地區有天津，庫存環比增加0.9萬噸，其中鋼材市場增加0.8萬噸，港口增加0.2萬噸；上海庫存環 比增加1.2萬噸，全部為鋼材市場增加量；北京庫存環比增加0.1萬噸，武漢10.7萬噸，成都0.5萬噸，重慶0.9萬噸，西安1.2萬噸；本月庫存環 比減少的地區有10個，其中減少較多的地區有廣州，庫存環比減少6.9萬噸，其中鋼材市場減少6.0萬噸，港口減少0.9萬噸；沈陽庫存環比減少1.0萬 噸，石家莊0.1萬噸，杭州4.4萬噸，合肥1.5萬噸，南昌0.1萬噸，長沙0.1萬噸，昆明2.0萬噸。
五、螺紋鋼
螺紋鋼本月庫存492萬噸，比上月減少44萬噸，下降8.2%。其中鋼材市場庫存484萬噸，比上月減少44萬噸，港口庫存9萬噸，與上月基本持平。
本 月螺紋鋼庫存環比增加的地區有6個，其中增加較多的地區有天津，庫存環比增加2.8萬噸，全部為鋼材市場增加量；上海庫存環比增加5.0萬噸，全部為鋼材 市場增加量；南京庫存環比增加2.2萬噸，武漢4.4萬噸，重慶0.7萬噸；本月庫存環比減少的地區有14個，其中減少較多的地區有廣州，庫存環比減少 33.6萬噸，其中鋼材市場減少33.8萬噸，港口庫存增加0.2萬噸；北京庫存環比減少2.0萬噸，沈陽1.9萬噸，石家莊0.2萬噸，杭州9.2萬 噸，蘇州3.1萬噸，合肥2.2萬噸，濟南0.3萬噸，南昌0.3萬噸，鄭州0.6萬噸，長沙0.4萬噸，昆明2.0萬噸，成都0.3萬噸，西安2.7萬 噸。
本月5大品種鋼材社會庫存只有冷軋卷板環比略有增長，其他品種均有所下降，其中熱軋卷板庫存環比下降2.9%，冷軋卷板庫存環比上升1.8%，中厚板庫存環比下降5.0%，線材庫存環比下降0.2%，螺紋鋼庫存環比下降8.2%，庫存合計環比下降4.0%。

近兩日螺紋鋼期價走高給現貨市場帶來提振，貿易商資源售價有所回暖，但從實際出貨來看，僅以下游用戶按需采購為主，總體交易量未有明顯的擴大。

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